2025年12月2日，西班牙巴塞罗那市中心的La Boquería市场，一名商贩正在售卖水果。新华社 陈明 摄 在经历了大幅加息对抗通胀的调整周期后，2025年世界主要国家出现了宽松周期的演变和发展。尽管大多数国家央行都采取了宽松政策，但各国货币政策的节奏、力度和前景日益分化。一般来说，有一种放松的倾向。通胀和增长仍然是影响全球主要央行决策的核心因素。 2025年，全球主要经济体预计将继续实施宽松的货币政策，主要是由于通胀压力较低。 2025年全球通胀率将大幅下降，而主要发达国家2022年通胀率将达到10%的历史新高。主要国家核心通胀率尽管通货膨胀在一些国家持续存在，但已逐渐降至 2% 至 4% 之间。以欧洲央行为例，欧洲央行在2025年上半年实施了四次密集降息。此外，通胀统计数据持续下降。欧元区通胀率从2025年1月的2.5%下降至5月的1.9%。发展动力不足、劳动力市场疲弱是支撑多数国家实行宽松货币政策的重要因素。受多种负面因素影响，2025年全球经济总体增长预计将慢于2024年。国际货币基金组织预计，2025年全球经济增速将比2024年收缩0.1个百分点，总体增速约为3.2%。主要发达国家经济增速缓慢，实际增速在1.6%左右。其中，法国、意大利等欧洲国家经济增长预计放缓y 和西班牙，以及其他发达国家。德国可以走出衰退，但与英国、加拿大和其他国家一样面临低增长挑战。受上述两个因素影响，2025年多数央行将加大宽松货币政策力度，以稳定通胀和增长。根据国际清算银行截至2025年12月底的统计，受到普遍监控。全球主要国家中，2025年实施降息政策的国家有33个，较2024年的29个有所增加。加息的国家由4个减少到2024年仅有日本和巴西。世界主要国家的货币政策往往因利率差异而宽松。国内外环境不同，但世界主要央行的货币政策大致分为三个阵营。美联储和英格兰银行无疑dly的主要数字在利率的不断降低。两大央行计划在 2025 年继续降息周期，美联储将寻求在对抗持续通胀和防止劳动力市场过度降温之间取得平衡。尽管2025年一季度保持相对谨慎立场，但自三季度以来持续降息。与此同时，美联储计划从 2025 年 4 月起逐步减少收支平衡。英国银行将在 2025 年下半年继续减少通胀，英国银行将面临通货膨胀。客观上，国际经济持续疲软，特别是国际需求明显疲软。中欧银行、加拿大银行和澳大利亚储备银行都存在争议2025 年，我们的利益与政治立场有着强烈的对比。近期政策相对保守，并持续发出强硬信号。在2025年一季度的通胀形势中，中欧银行记录了一些不确定因素对商业外部影响的影响。不过，欧洲央行在2025年第三季度发出了更加激进的政策信号，认为下半年宏观经济将企稳。在维持利率不变的同时，央行强调需要继续监测过去政策措施的有效性，以确定未来货币政策的基调。同样，在澳大利亚储备银行降息75个基点后，通胀在下半年出现回升迹象，表明宽松周期可能即将结束。电流近期，市场对澳联储降息的预期持续下降。加拿大央行也在2025年12月表示，当前政策利率总体处于适当水平，并暗示停止进一步降息。与上述两派不同的是，日本央行属于强硬派。日本央行宣布，日本工资增长和通胀率均坚定高于2%的目标水平。该银行两次加息，包括2025年底。那次“倒退”的政策协议实际上正式结束了十多年前的日元“廉价货币”时代。多种因素将影响降息路径。主要国家降息轨迹的差异首先受到通胀持续存在的影响。尽管总体通胀水平有所下降，但一些国家的通胀指标不时有所回升。仍有待观察通胀率是否会回到2%的目标。影响通胀的因素中，美国关税上调和地缘政治紧张局势是主要央行关注的焦点。多国央行表示，关税和地缘政治因素正在对全球供应链造成严重扰乱，其不确定性和对各国影响的不均衡性是导致各国货币政策出现分歧的关键变量。此外，债务问题对各国货币政策走向也有重要影响。事实上，疫情发生后，主要国家财政支出大幅增加，全球债务水平持续上升。国际货币基金组织预计，到2025年底，全球公共债务将达到约108万亿美元，占全球GDP的95%，较2024年增加2.8个百分点，预计这一比例将继续逐年上升。巨额债务水平和偿债压力一些国家在制定货币政策时必须不断考虑的问题。这种债务逻辑在美国的货币政策中表现得尤为明显。由于美国政府“大而美法案”的影响，各方预计，到2025年，美国政府债务总额将达到国内生产总值（GDP）的125%。到2024年，美国政府债务利息支付将超过1万亿美元。在此背景下，高基准利率显然不利于美国财政和债务的可持续性。因此，有分析人士认为，近期美联储降息前，美国政府不断发出预计美联储降息的信号。除了释放经济活力外，此举有望缓解美债利息支付压力。经济数据决定货币政策。展望2025年底，美联储官员发出谨慎信号。两位领导人都强调，他们不太可能提出问题下一步利率，但表示他们的决定将基于经济数据。灵活调整货币政策。澳大利亚央行、加拿大银行和欧洲央行的高级官员都表达了强硬立场。英国央行表示，未来的宽松幅度将在很大程度上取决于通胀和劳动力市场数据。一系列声明不断改变市场预期。大多数分析师认为，由于持续的通胀和不确定的经济增长前景，市场将在2026年看到更多国家结束或暂停利率宽松周期。美联储可能仍维持宽松的货币政策，但降息次数可能会减少。澳大利亚可以加入日本央行一边，采取更激进的政策。英国、加拿大和欧洲央行可能会保持利率相对稳定。如果发达经济体的货币政策转变如预期在 2026 年发生，那么意味着本轮货币政策紧缩-宽松-紧缩周期的持续时间将短于历史平均水平。出现这种调整更加频繁、波动更加剧烈的货币政策周期，一方面是受到疫情、地缘政治冲突等不可控外生变量的影响，另一方面是因为2024-2025年的宽松周期是历史上罕见的非衰退期。这套灵活性政策是大多数央行针对外部环境不确定性和国内经济压力而采取的预防性举措。这种预防性政策导致经济活动进一步加速和通胀快速上升，这是本次短期宽松周期的关键因素。不过，尽管分析预测部分央行可能会在2026年结束宽松周期，但未来商业环境的不确定性仍然是各方关注的焦点。各方均认为前夕，如果全球贸易环境恶化程度超出预期、经济动能减弱程度超出预期，鉴于财政资源空间相对有限，进一步宽松货币政策可能成为许多国家的选择。 （本文来源：经济日报 作者：江华洞）
（编辑：王祖鹏）