多家美国科技公司近日发布了2025年财报。公司人工智能（AI）业务的收入贡献和收入效率正受到全球投资者的高度关注。与往年不同的是，美国股市关注的焦点是对人工智能的持续高额投资能否转化为实际收益。美国科技公司在人工智能货币化方面面临“巨大挑战”。无力支付真金白银的公司可能会触及资本市场无情的“谋杀线”。上周，谷歌、Alphabet、亚马逊等美国科技公司的母公司发布了财报。其中，谷歌云业务同比增长48%，录得单季度营收176.64亿美元，勾画出人工智能变现的积极前景。然而资本市场对于科技公司“叙事”的耐心似乎已经到了极限，上限意大利市场开始“回避”这些公司继续追加投资的计划。值得注意的是，谷歌宣布了2026年1750亿至1850亿美元的巨额资本支出计划，几乎是2025年的两倍，而亚马逊仍计划将资本支出增加至2000亿美元，比华尔街预期高出约37%，尽管自由现金流大幅收缩超过70%。财报发布后，谷歌股价下跌超过6%，亚马逊股价也下跌超过8%。一些分析师表示，这反映了美国股市的担忧。人工智能投资回报率正接近临界点，无法展现封闭商业周期的公司可能面临评级系统的审查。今年迄今为止，美国科技股也遭遇了类似的下跌。 1月29日，美国软件股暴跌。微软、SAP、甲骨文等单日跌幅均超过8%。其中，SAP股价下跌下降了 17%。直接触发因素是不少企业商用云订单增速低于预期，引发市场对AI变现的担忧。美国科技公司举办的“AI讲故事会”多年来一直受到投资者的关注，但距离收获还很遥远。美国高科技股票市场基于参数模型。该公司在追求数据规模和基准排名等技术先进指标方面有经验，但现在转向强调“商业验证”。资本市场的集中化也使得美国科技巨头的战略多元化。微软正试图通过其Azure云服务和Copilot订阅系统创建一个货币化闭环。谷歌痴迷于依靠广告和云业务的双引擎。而Meta正试图通过依靠人工智能来提高市场的认可度e 广告业务的效率。但即使是大公司也面临着艰巨的挑战。微软的资本支出预计在2025年第四季度达到375亿美元，但Azure的增长率并没有同时增长，这给股票带来了压力。大量资本投资会带来增长，但只会减少边际回报吗？如果仍然没有明确的市场路径和健康的现金流，市场将很快“用脚投票”。对于该公司来说，其货币化路径的可持续性是其主要关注点之一。预计到 2026 年，各国政府科技企业将向首都提供 600,000 百万美元的资金，但不会侵蚀自由现金流。受益者。随着数字化公共事业的加速发展，在一段时期内，所有可比的通用媒体都发生了逆转o de tiempo？ Algunos analistas creen que la tecnología de IA puede haber nacido muerta porque ciclo de commercialización será mucho más largo que la paciencia del pacien antesto充分探索其颠覆性潜力。对于企业来说，人工智能技术与现实业务的融合还存在差距。企业客户的AI需求已从“演示功能”升级为“交付商业价值”。然而，生成式人工智能仍然存在尚未解决的问题，例如处理复杂场景时可靠性不足、成本较高等。一些企业在实施人工智能后未能达到预期的效率提升，反而因算力成本上涨而面临利润率压力。面对“高投入、低回报”的现实，企业纷纷加大对人工智能的投入。它会让你重新评估你的优先事项。在目前的大规模试验中，Ame黎加科技公司有不同的应对策略。一些公司选择减少一线人员，专注于将人工智能与核心业务充分结合。一些企业由于规模效应，不断加大投资，超过利润门槛。但无论走哪条路，资本市场都清楚地发出了这样的信号：未来的竞争将是一场现金流之战，而不是一场故事之战。市场疑虑出现后，推动科技股走高的热情也有可能将它们推入避险深渊。如果人工智能变现能力成为衡量企业价值的中心标准，那些在资本市场上无法跨越“死亡线”的企业可能会通过新的产业重组悄然退出该行业。 （作者：连军 来源：经济日报）
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